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环保景气向上 配置价值凸显—2018年环保行业展望
发布时间:2017-11-23     阅读:1035 次     来源:兴业研究
2017年环保行业回顾 1、环境状况回顾:大气、水、固废污染问题严峻,治理之路任重道远 大气污染:超标城市多,京津冀是重灾区。全国338个地级及以上城市中,仍有254个城市空气质量超标,占比75.1%。重污染天气中以 PM2.5 为首要污染物的天数占80.3%,PM2.5仍是大气治理的重点。从区域上看,污染程度由北至南依次减轻,京津冀仍是大气污染重灾区,PM2.5均值71ug/m3,高出74个样本城市均值的42%。 水污染 :地表水劣V类问题突出,海河治理需求迫切。全国1940个国考断面数据显示,我国地表水中劣五类有166个,占比8.6%,整体占比仍然较高。根据“水十条”目标,到2020年沿海省(区、市)入海河流要基本消除劣于V类的水体,可见劣V类水体是“十三五”期间地表水体治理的重点。从流域上看,长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河和辽河等七大流域水质污染问题比浙闽片河流、西北诸河和西南诸河更为严重,其中海河流域劣V类水体占比高达41%,是七大流域中治理需求最为迫切的流域。 固废处置不当问题突出。从中央环保督察结果来看,除了流域水环境污染外,垃圾处置基础设施不足和危废不当处置等固废领域的问题较大,将是后续环保需求释放的重点领域。 环境治理任重道远,实际治理需求较大。通过对我国环境状况的回顾,可以发现我国环境污染问题依然严峻,存在较大的实际治理需求。且大气污染、水污染及固废处置不当是当前治理需求最为迫切的环境问题,而京津冀地区是解决这几大问题的重要抓手。 2、政策及热点回顾:监管体系逐步完善,政策红利不断释放 2.1政策监管体系重构,环保执行力增强 2017年以来环保政策监管体系不断重构。顶层政策+配套政策+执行及监管措施,强调治理效果,提升监管执法力度,三位一体重构环保政策监管体系。具体来看,各细分领域政策立法化进程加快;环保治理效果与地方政府官员考核绩效挂钩;“河长制”、全国环保督查行动、环保整治专项行动等监管执行措施保驾护航,增强环保监管执行力,提升监管频率和力度。 2.2中央环保督察+雄安新区+十九大,环保行业政策红利不断 中央环保督察力度史无前例。中央环保督察在2016-2017年两年内中央环保督察已分批实现31个省(区、市)全覆盖,摸底全国污染防治现状。除高规格外,中央环保督察处罚力度也史无前例,截止2017年8月,已立案处罚18,223家,罚款7.28亿元,拘留1,199人,问责12,724人。从各省反馈的环境问题来看,流域水环境污染、污水及垃圾处置基础设施不足和危废不当处置的问题最为突出,是各省未来环保工作的重中之重。对周期行业影响在于相关产品的产能收缩和成本上升,达标企业充分受益,石化、钢铁有色、化工、煤炭、水泥等高污染、高能耗行业的工业环保治理需求逐步释放。 雄安新区的设立将带动水环境治理需求加速释放。打造水城共融的生态城市是建设雄安新区的七大重点任务之一,而白洋淀是雄安新区核心水资源,也是打造生态城市的重要抓手。但是,白洋淀4个断面总体水质为IV类,水质问题突出,治理需求迫切。雄安新区的设立不仅将提高白洋淀流域污水排放和区域水体水质标准,也将带动整个华北地区甚至全国流域水环境治理需求的释放。 十九大继续提升 生态文明 建设地位。十九大报告指出,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾;建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计,要像对待生命一样对待生态环境。具体目标上提出,到2035年生态环境基本好转,美丽中国目标基本实现。十九大重申坚定生态文明建设的基本国策和改善环境质量的目标,预示着未来国家在环保领域投入力度和监管强度均不会减弱。 3、资本市场回顾 3.1债券市场:环保行业新债发行量下滑,信用利差上行 环保行业新债发行量锐减。2017年1-10月环保工程及服务行业累计发行信用债43只,规模285亿元,同比下滑34.48%;水务行业累计发行信用债95只,规模324亿元,同比下滑45%,主要受利率上行压力影响,环保企业发债意愿有所减弱。 环保行业2017年前三季度整体信用利差上行。受市场流动性收缩影响,叠加环保行业前三季度现金流偏弱、民营企业偏多、发债规模偏小等因素影响,行业前三季度整体信用利差上行,且环保工程及服务行业上行幅度高于水务行业。从行业利差分布情况看,环保行业处于中游水平(见图表8)。 3.2权益市场:版块间分化明显,估值溢价率处于低位 整体上看,在2017年1月1日到11月14日期间,环保行业整体涨幅跑输沪深300。从子板块看,政策集中度高的大气治理板块领涨,涨幅为12%,以仪器设备为主的 环境监测 和尚处于试点阶段的 土壤修复 行业则出现下跌。
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